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銀行理財(cái)最近兩件大事：一是現(xiàn)金管理產(chǎn)品的整改攻堅(jiān)戰(zhàn)，已取得了重大階段性進(jìn)展;二是上演了規(guī)模觸底大反彈，四大國(guó)有行理財(cái)公司上月存續(xù)規(guī)?；匮?000億。

提前鎖定現(xiàn)金管理攻堅(jiān)戰(zhàn)勝局

盡管離整改過(guò)渡期結(jié)束還有7個(gè)多月，但截至4月末，交銀理財(cái)、招銀理財(cái)、信銀理財(cái)三家公司的現(xiàn)金管理產(chǎn)品類占比已經(jīng)均壓降至30%以內(nèi)，提前鎖定“勝局”。但需要特別強(qiáng)調(diào)的是，此處專指是以子公司口徑統(tǒng)計(jì)的存續(xù)余額(下同)，即需要刨除以母行名義發(fā)行的、未遷移至子公司管理的委托管理現(xiàn)金管理產(chǎn)品規(guī)模。

建信理財(cái)、工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)四大國(guó)有行理財(cái)公司整改進(jìn)度，也符合預(yù)期甚至優(yōu)于預(yù)期，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比均不超過(guò)約40%，其中三家均在37%左右。

這樣的局面得來(lái)不易，因?yàn)殚L(zhǎng)期以來(lái)多家理財(cái)公司都硬性強(qiáng)調(diào)“規(guī)模”的重要性，即便已有意識(shí)地把客戶往短期封閉、定開、最低持有期產(chǎn)品引導(dǎo)，但現(xiàn)金管理類依舊是獲客、留客的首選利器。據(jù)了解，就在去年下半年，多家全國(guó)性銀行理財(cái)子公司的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品占比還集中在45%-60%之間。

“自從征求意見稿出來(lái)后，我們就有意識(shí)地把現(xiàn)金類產(chǎn)品的占比控制得很低，而且率先按照意見稿執(zhí)行投資。所以，業(yè)績(jī)較一些同行相比表現(xiàn)一般，但是后期調(diào)整的壓力就不大。”一名理財(cái)公司投資經(jīng)理告訴記者。其公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品占比，率先低至20%多，且長(zhǎng)期保持至今。

另外一家理財(cái)公司人士告訴記者，如果單純以理財(cái)子公司發(fā)行管理的現(xiàn)金管理產(chǎn)品的口徑來(lái)算，則“妥妥控制在30%以內(nèi)”。但如果加上承接的母行委托管理的現(xiàn)金類產(chǎn)品，那確實(shí)比30%的達(dá)標(biāo)水平還要高一些。“加上母行產(chǎn)品的分子分母，我們的(現(xiàn)金管理產(chǎn)品余額)占比其實(shí)是一直在下降的，而且各項(xiàng)要求也都參照現(xiàn)金新規(guī)的要求來(lái)執(zhí)行。還有時(shí)間，我們相信可以如期達(dá)標(biāo)。”該理財(cái)公司人士告訴記者。

另?yè)?jù)記者了解，光大理財(cái)、平安理財(cái)?shù)恼囊踩缙陧樌M(jìn)行，兩家公司也均不超過(guò)40%。目前大多數(shù)全國(guó)性理財(cái)公司的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品都已經(jīng)在40%以下，只有一家位于華北的理財(cái)公司的此類產(chǎn)品占比還高達(dá)近55%。

從行業(yè)整體情況來(lái)看，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的余額是在繼續(xù)擴(kuò)大的：截至2021年底，全市場(chǎng)存續(xù)有現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品316只，存續(xù)余額達(dá)到9.29萬(wàn)億元，較去年6月中的7.78萬(wàn)億增加了1.51萬(wàn)億。但受到現(xiàn)金新規(guī)的影響，多家銀行和理財(cái)公司有意識(shí)地控制發(fā)行節(jié)奏，所以截至2021年末的余額同比增速(22.89%)，是較上年同期減少近42個(gè)百分點(diǎn)的。也就是說(shuō)，雖然去年現(xiàn)金管理產(chǎn)品的規(guī)模依舊在增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)得更緩慢了。

值得一提的是，記者通過(guò)多方了解得知，實(shí)際上就在剛過(guò)去的4月，多家理財(cái)公司的現(xiàn)金管理產(chǎn)品規(guī)模其實(shí)環(huán)比新增的還比較“厲害”。這是因?yàn)樵趧?dòng)蕩的市場(chǎng)下，銀行和理財(cái)公司主動(dòng)留客，以及客戶為了避險(xiǎn)主動(dòng)做出的選擇有關(guān)。但在分子、分母同步放大的情況下，截至4月末多家公司的現(xiàn)金理財(cái)占比，依舊被穩(wěn)穩(wěn)壓降在了四成以內(nèi)。

資產(chǎn)整改有序進(jìn)行

為了承接現(xiàn)金管理類產(chǎn)品壓降后讓出的低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性產(chǎn)品需求空間，從去年四季度開始，多家理財(cái)公司都在持續(xù)推出，或者嘗試推出品類豐富的短期限理財(cái)產(chǎn)品，一大批持有期一周、雙周、一個(gè)月、兩個(gè)月、三個(gè)月的開放式產(chǎn)品集中推出。

此類產(chǎn)品在投資范圍、集中度和資產(chǎn)久期方面比現(xiàn)金管理類產(chǎn)品有更多選擇空間，較現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益彈性更大;同時(shí)，申贖機(jī)制又保留了一定的靈活性，相比封閉和定開產(chǎn)品更能滿足流動(dòng)性需求。

當(dāng)時(shí)，農(nóng)銀理財(cái)、光大理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)壤碡?cái)公司，均較快集中發(fā)行一批最低持有期凈值型產(chǎn)品和短期定開產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在很大程度上留存了客戶。同時(shí)，還有理財(cái)公司推出既兼顧現(xiàn)金管理產(chǎn)品流動(dòng)性和安全性，又完全符合新規(guī)要求的使用市價(jià)法計(jì)價(jià)的固收類日開產(chǎn)品，也稱“類貨基”。

“類貨基”的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)定也會(huì)和存量現(xiàn)金管理產(chǎn)品有本質(zhì)區(qū)別：新品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)通常參照中債(0-1年)國(guó)債財(cái)富指數(shù)、中證貨幣基金指數(shù)收益率、滬深300指數(shù)收益率等測(cè)算;而存量現(xiàn)金管理產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)通常參考人民銀行最新公布的七天或一定時(shí)間段的通知存款基準(zhǔn)利率水平來(lái)測(cè)定。

“據(jù)我所知，這些產(chǎn)品很多是通過(guò)估值切換，原地改造成市價(jià)法的產(chǎn)品。改不難，就是變更合同，更改資產(chǎn)估值。但關(guān)鍵是收益波動(dòng)加劇，客戶接受度的問(wèn)題。”一名專業(yè)人士告訴記者。當(dāng)時(shí)，交銀理財(cái)、中郵理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)壤碡?cái)公司，均較快集中發(fā)行了按日開放的凈值型產(chǎn)品。據(jù)記者觀察，產(chǎn)品成立以來(lái)收益表現(xiàn)穩(wěn)定。

與轉(zhuǎn)化市價(jià)法產(chǎn)品同步進(jìn)行的，是存量現(xiàn)金管理產(chǎn)品底層資產(chǎn)的整改。參照新規(guī)，理財(cái)公司對(duì)現(xiàn)金類產(chǎn)品底層資產(chǎn)的投資范圍、杠桿水平、組合久期、集中度都進(jìn)行了整改，信用下沉情況減少、資產(chǎn)久期縮短。從多只現(xiàn)金管理產(chǎn)品的持倉(cāng)可以看出，其配置的二級(jí)資本債和永續(xù)債的占比都同比下降了，加權(quán)平均剩余期限縮短了。

有理財(cái)公司對(duì)現(xiàn)金管理產(chǎn)品底層資產(chǎn)的整改表示樂(lè)觀。交銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)媒體表示，該公司現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品過(guò)渡期內(nèi)整改壓力較小。當(dāng)前產(chǎn)品剩余期限正在逐月下降至合規(guī)水平附近，到2022年末的時(shí)點(diǎn)，產(chǎn)品將未持有剩余期限超標(biāo)的資產(chǎn)。而事實(shí)上正如前文所述，從規(guī)模占比上來(lái)看，交銀理財(cái)?shù)默F(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比也一直在同業(yè)內(nèi)處于較低水平，率先壓降并穩(wěn)定在30%以下。

存續(xù)規(guī)模大幅回血

進(jìn)入四月的銀行理財(cái)，很是爭(zhēng)氣——一掃一季度創(chuàng)出的低迷走勢(shì)，較3月末谷底規(guī)模一路上揚(yáng)。

據(jù)悉，建信理財(cái)、工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)和中銀理財(cái)四家國(guó)有大行理財(cái)子公司截至4月末的存續(xù)規(guī)模，環(huán)比三月末新增超8000億元。

就在3月末，大批理財(cái)凈值回撤高壓疊加銀行季末沖存款等操作，多家理財(cái)公司產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模減少，存續(xù)規(guī)模不同程度回落。理財(cái)?shù)怯浿行牡臄?shù)據(jù)顯示：截至3月底，共321家機(jī)構(gòu)存續(xù)有理財(cái)產(chǎn)品，存續(xù)規(guī)模28.37萬(wàn)億元。這比去年末銀行理財(cái)?shù)拇胬m(xù)規(guī)模29萬(wàn)億元，減少了約6000億元。同時(shí)，“破凈”潮下，一季度理財(cái)產(chǎn)品兌付投資者收益2058億元，同比微降了1.81%，收益的降低一定程度上造就了規(guī)模的流失。

但銀行理財(cái)收復(fù)失地的速度很快。早在4月上旬，就已經(jīng)有國(guó)有大行理財(cái)公司人士透露，目前其管理規(guī)模已經(jīng)回溫至3月份的高峰水平。業(yè)內(nèi)人士向記者分析：規(guī)?；匮獞?yīng)該是行業(yè)多家公司共性。再者，事實(shí)上之前四家國(guó)有行理財(cái)子公司“失血”之時(shí)，其他一些股份行理財(cái)公司仍舊維持規(guī)模正增長(zhǎng)。故其認(rèn)為，4月末全行業(yè)的理財(cái)余額應(yīng)該較3月末有很大幅度的躍升。

另外一方面，市場(chǎng)面上也呈現(xiàn)出更好的局面：一是“破凈”理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量較高峰減少了450只。記者提取wind數(shù)據(jù)：在3月21日，“破凈”只數(shù)曾達(dá)到2245只，占比8.13%，站上今年以來(lái)的高峰水平。而進(jìn)入4月，“破凈”產(chǎn)品數(shù)量退回到兩千水平線以下，且穩(wěn)定延續(xù)至今。最新的只數(shù)為1795只，較今年以來(lái)高峰水平“回暖”450只。二是“破凈”占比由高峰時(shí)期的持續(xù)半個(gè)多月高居8%以上(3月15日占比8.21%)，持續(xù)下探至最新的6.23%。(劉筱攸)

關(guān)鍵詞： 國(guó)有行理財(cái)公司 理財(cái)產(chǎn)品 現(xiàn)金管理 交銀理財(cái)