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繼上周五揭曉首批9家科創(chuàng)板受理企業(yè)名單后，3月24日晚間，上交所發(fā)布了第二份《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問(wèn)答》，回答了16項(xiàng)科創(chuàng)板各市場(chǎng)參與主體高度關(guān)注的問(wèn)題，涉及實(shí)際控制人認(rèn)定、“三類(lèi)股東”、對(duì)賭協(xié)議等。上交所指出，原則上要求發(fā)行人在申報(bào)前清理對(duì)賭協(xié)議，但同時(shí)滿(mǎn)足四大要求的對(duì)賭協(xié)議可以不清理。

3月22日下午，上交所公布了首批受理的科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)名單。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，發(fā)審問(wèn)答中的一些問(wèn)題可能來(lái)自于首批報(bào)送的企業(yè)材料，這是上交所在“手把手”地教發(fā)行人和保薦人信息披露的重點(diǎn)，也是對(duì)審核過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行及時(shí)的完善。董登新認(rèn)為，發(fā)布發(fā)審問(wèn)答目的是提高上交所和保薦機(jī)構(gòu)的效率，讓保薦機(jī)構(gòu)少走彎路。隨著上交所的不斷總結(jié)，未來(lái)還會(huì)有新的發(fā)審問(wèn)答。

上市標(biāo)準(zhǔn)需審慎選擇，可對(duì)比海外市場(chǎng)說(shuō)明估值

上交所稱(chēng)，包括紅籌企業(yè)及具有表決權(quán)差異安排的發(fā)行人等申請(qǐng)科創(chuàng)板上市時(shí)，應(yīng)審慎選擇并明確說(shuō)明所選擇的一項(xiàng)具體上市標(biāo)準(zhǔn)。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)照上市標(biāo)準(zhǔn)逐項(xiàng)說(shuō)明相關(guān)適用理由，對(duì)預(yù)計(jì)市值指標(biāo)，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合發(fā)行人報(bào)告期外部股權(quán)融資情況、可比公司在境內(nèi)外市場(chǎng)的估值情況等進(jìn)行說(shuō)明。

據(jù)介紹，在上市委員會(huì)召開(kāi)審議會(huì)議前，科創(chuàng)板股票發(fā)行人如不再符合申報(bào)時(shí)選定的上市標(biāo)準(zhǔn)，需要變更為其他標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)提出申請(qǐng)并更新相關(guān)文件;不再符合任何一項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)的，可以撤回申請(qǐng)。與此同時(shí)，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)核查發(fā)行人變更上市標(biāo)準(zhǔn)的理由是否充分，對(duì)此說(shuō)明適用理由，并就發(fā)行人是否符合上市條件重新發(fā)表明確意見(jiàn)。

明確企業(yè)歷史沿革問(wèn)題，規(guī)范自然人股東信息披露

對(duì)于歷史沿革涉及較多自然人股東的發(fā)行人，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)核查歷史上自然人股東入股、退股(含工會(huì)、職工持股會(huì)清理等事項(xiàng))是否按照當(dāng)時(shí)有效的法律法規(guī)履行了相應(yīng)程序，入股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、款項(xiàng)收付憑證、工商登記資料等法律文件是否齊備，并抽取一定比例的股東進(jìn)行訪(fǎng)談，就相關(guān)自然人股東股權(quán)變動(dòng)的真實(shí)性、所履行程序的合法性，是否存在委托持股或信托持股情形，是否存在爭(zhēng)議或潛在糾紛發(fā)表明確意見(jiàn)。

對(duì)于存在爭(zhēng)議或潛在糾紛的，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)就相關(guān)糾紛對(duì)發(fā)行人控股權(quán)權(quán)屬清晰穩(wěn)定的影響發(fā)表明確意見(jiàn)。發(fā)行人以定向募集方式設(shè)立股份公司的，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)以有權(quán)部門(mén)就發(fā)行人歷史沿革的合規(guī)性、是否存在爭(zhēng)議或潛在糾紛等事項(xiàng)的意見(jiàn)作為其發(fā)表意見(jiàn)的依據(jù)。

董登新認(rèn)為，發(fā)行審核問(wèn)答細(xì)化了一系列信息披露問(wèn)題，對(duì)于申請(qǐng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、行業(yè)地位、盈利、股權(quán)結(jié)構(gòu)等問(wèn)題，做出了明確的規(guī)范。比如，發(fā)行審核問(wèn)答中，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的信披要求更加清晰，要實(shí)現(xiàn)“穿透式”信披，對(duì)于趕在企業(yè)登陸科創(chuàng)板前“投機(jī)”入股的，股份的鎖定期更長(zhǎng)，信披層面有區(qū)別要求，這與之前核心技術(shù)人員的股份鎖定期限不同，信披要求不同。

擬登陸科創(chuàng)板企業(yè)應(yīng)清理和規(guī)范哪些事項(xiàng)

1.發(fā)行人歷史上存在工會(huì)、職工持股會(huì)持股或者自然人股東人數(shù)較多等情形的，發(fā)行人應(yīng)進(jìn)行規(guī)范。考慮到發(fā)行條件對(duì)發(fā)行人控股權(quán)權(quán)屬清晰的要求，發(fā)行人控股股東或?qū)嶋H控制人存在職工持股會(huì)或工會(huì)持股情形的，應(yīng)當(dāng)予以清理。

2.歷史上存在出資瑕疵的，應(yīng)當(dāng)在申報(bào)前依法采取補(bǔ)救措施。

3.應(yīng)將代持股份還原至實(shí)際持有人。

實(shí)際控制人認(rèn)定中涉及股權(quán)代持情況的，發(fā)行人、相關(guān)股東應(yīng)說(shuō)明存在代持的原因，并提供支持性證據(jù)。對(duì)于存在代持關(guān)系但不影響發(fā)行條件的，發(fā)行人應(yīng)在招股說(shuō)明書(shū)中如實(shí)披露，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)出具明確的核查意見(jiàn)。如經(jīng)查實(shí)，股東之間知曉代持關(guān)系的存在，且對(duì)代持關(guān)系沒(méi)有異議、代持的股東之間沒(méi)有糾紛和爭(zhēng)議，則應(yīng)將代持股份還原至實(shí)際持有人。

對(duì)于以表決權(quán)讓與協(xié)議、一致行動(dòng)協(xié)議等方式認(rèn)定實(shí)際控制人的，比照代持關(guān)系進(jìn)行處理。

4.核查確認(rèn)公司控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東不屬于“三類(lèi)股東”。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)核查確認(rèn)“三類(lèi)股東”已作出合理安排，可確保符合現(xiàn)行鎖定期和減持規(guī)則要求。

5.PE、VC等機(jī)構(gòu)在投資時(shí)約定估值調(diào)整機(jī)制(一般稱(chēng)為對(duì)賭協(xié)議)情形的，原則上要求發(fā)行人在申報(bào)前清理對(duì)賭協(xié)議。但同時(shí)滿(mǎn)足上交所所規(guī)定的要求的對(duì)賭協(xié)議可以不清理。

6.財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形，應(yīng)進(jìn)行規(guī)范。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照現(xiàn)行法規(guī)、規(guī)則、制度要求對(duì)涉及的財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形進(jìn)行整改或糾正。

7.同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，若對(duì)發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響時(shí)應(yīng)處理。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板 上市