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在這之后，力玄運動進行多輪增資，并在2021年12月引進了瀚星投資這一明星投資機構。據招股說明書，2021 年12 月13 日，力玄運動召開臨時股東大會，同意引進新股東瀚星投資，瀚星投資以貨幣認繳的方式增資2.48億元，計入資本公積2.43億元。

增資完成后，瀚星投資持有力玄運動450萬股，持股比例4.95%，為其第四大股東。企查查信息顯示，瀚星投資由小米科技100%持股，參與投資項目近400個，涵蓋元宇宙、視頻云、智能聲學等多個領域。

力玄運動表示，“公司報告期內進行多次增資，股本及資本公積相應增加，有效降低了資產負債率。”財務數(shù)據顯示，力玄運動的資產負債率從2019年的74%降至2021年的45%。

不過，與同行業(yè)公司相比，力玄運動的資產負債率仍相對較高。Wind數(shù)據顯示，金陵體育(300651.SZ)、舒華體育(605299.SH)、英派斯等同類上市公司2021年的資產負債率均值只有35%左右，較力玄運動低了10個百分點。

毛利率為何僅有21%

募資用途顯示，力玄運動本次IPO擬募資20.02億元，其中7.24億元用于年產150萬臺健身器材、60萬件啞鈴生產基地項目;2.47億元用于年產45萬臺健身器材技術改造項目;3.52億元用于研發(fā)及辦公中心建設;1.23億元用于營銷網絡建設;1.06億元用于信息化升級建設;4.5億元用于補充流動資金。

力玄運動表示，報告期內公司存在產能緊張的情形，無法充分滿足客戶需求，通過進一步擴大產能，能夠鞏固和提升公司的市場地位。財務數(shù)據顯示，截至2021年底，力玄運動的健身車、橢圓機、跑步機等主要產品的產銷率均超過100%，相關產能利用率也超過110%.

另外，本次IPO，力玄運動計劃將1.23億元用于產品展示中心的建設、開展營銷推廣以及營銷團隊建設。實際上，力玄運動之前在營銷推廣方面的投入極少。

財務數(shù)據顯示，力玄運動2020年的銷售費用不到1500萬元，2021年增加到了3500萬元，在同期營業(yè)收入中的占比均不到1%。銷售費用明細中，力玄運動2019年、2020年用于平臺推廣、會議展覽相關的費用加起來只有百萬出頭，2021年超過1300萬元。

力玄運動表示，這是因為公司購入上海益步，上海益步主要從事健身器材電商銷售業(yè)務，導致支出的電商平臺費用及推廣費用較高。有分析指出，力玄運動購入上海益步，也有加大建設自有品牌的嘗試，

而ODM/OEM的毛利率低于自有品牌也是行業(yè)普遍特征。2021年，力玄運動的主營業(yè)務毛利率只有21%。較已上市同行的均值低了近10個百分點。力玄運動認為，金陵體育、舒華體育、英派斯等同行以自有品牌或中高端市場為主，ODM/OEM業(yè)務的占比較低，整體利潤空間較大，公司以 OEM/ODM 模式為主，導致毛利率水平相對較低。最終，力玄運動能否通過募資加大自有品牌建設，提高毛利率，增強競爭力，也還有待觀察。(張偉)

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