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近期，國際大石油公司陸續(xù)公布了2021年度經(jīng)營業(yè)績，從數(shù)據(jù)來看，各公司戰(zhàn)略、投資、經(jīng)營等方面均呈現(xiàn)出一些新的特點。

業(yè)績大增，資本支出下降，投資更加謹慎

得益于國際油價快速上漲，2021年國際大石油公司經(jīng)營業(yè)績大幅回升，5家公司合計凈利潤達842億美元，創(chuàng)8年來最高水平，其中道達爾凈利潤更是創(chuàng)下公司15年來最高盈利紀錄。但與此同時，高額收益并沒有帶來投資的同步增長，埃克森美孚、bp、道達爾、雪佛龍、殼牌等5家公司平均資本支出僅為154億美元，較2020年下降3%，較2019年更是下降了30%，為15年來最低水平。造成投資繼續(xù)下降主要有如下原因。

一是謹慎看待后市，確保資產(chǎn)負債表穩(wěn)健。一方面，多數(shù)石油公司對油價維持高位信心不足，另一方面，2020年新冠肺炎疫情重創(chuàng)公司業(yè)績，國際大石油公司資本負債率達到近10年最高點，在去年業(yè)績大幅提升的情況下，通過去杠桿降低財務風險成為各公司的共同選擇，國際大石油公司合計償還了近600億美元負債，平均資本負債率降低了6個百分點。

二是提高股東回報，努力維護投資者關系。在市場投資者對公司經(jīng)營和未來發(fā)展影響日益加大的背景下，近期很多公司業(yè)績回升后迅速宣布優(yōu)先提高分紅和股票回購，用來穩(wěn)定市場情緒，改善投資者關系。

油氣產(chǎn)量繼續(xù)下降，上游資產(chǎn)規(guī)模進一步縮小

2021年國際大石油公司中除雪佛龍油氣產(chǎn)量小幅增長外，其他 4家公司均較上年有不同程度的下降，合計油氣產(chǎn)量為1618萬桶/日，繼續(xù)下降2.5%，較2019年下降7.5%。造成油氣產(chǎn)量下降主要有如下原因。

一是上游資本支出持續(xù)下降。5家國際大石油公司前三季度合計上游資本支出同比下降11%，比2019年同期下降36%。其中勘探支出下降尤為明顯，如雪佛龍勘探費用同比大幅下降70%，至3.6億美元；?？松梨诳碧劫M用同比降低23%，至5.3億美元。

上游資本支出的大幅下降導致產(chǎn)能無法快速恢復，資源接替也存在風險。此外，2020年受超低油價影響，多家石油公司因壓減費用，設備檢修被迫推遲至今年，也影響產(chǎn)量恢復。

二是上游資產(chǎn)加速剝離。殼牌、道達爾、bp以及部分北美石油公司利用油價回升的時機，加速推進此前制訂的資產(chǎn)剝離計劃，部分公司甚至賣出一些頗具價值的核心油氣資產(chǎn)，如bp出售阿曼61區(qū)塊資產(chǎn)和北海資產(chǎn)，殼牌出售阿爾伯塔省頁巖輕質(zhì)油資產(chǎn)、埃及上游資產(chǎn)以及美國得克薩斯州西部二疊紀盆地的頁巖油氣業(yè)務，?？松梨诔鍪塾焙Ｉ嫌钨Y產(chǎn)等。

歐洲公司轉(zhuǎn)型決心不變，美國公司低碳投資大幅增長

歐洲公司依然堅定走綠色低碳發(fā)展道路。bp調(diào)高短期油價預測并不會影響其油氣產(chǎn)量削減40%的承諾，反而有利于公司在活躍的市場交易中推進資產(chǎn)剝離計劃。道達爾在2021年5月更名為“道達爾能源”，體現(xiàn)了公司進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決心，其目標是逐步轉(zhuǎn)型為發(fā)展各類新能源的全球頂尖的能源公司。殼牌受氣候變化訴訟案敗訴的影響，進一步加快能源轉(zhuǎn)型進程。

美國公司受政策和投資者壓力影響，被迫加大對低碳綠色項目的投入。?？松梨?021年11月明確表示將在2022～2027 年向低碳業(yè)務領域投資150億美元，是2021年年初公布的計劃（2021～2025年向低碳業(yè)務投資30億美元）的5倍，低碳業(yè)務投資占比從不足1%提升至10%左右。

雪佛龍2021年10月首次承諾到2050年實現(xiàn)凈零排放，表示將在2021～2028 年期間向低碳業(yè)務投資100億美元，是年初計劃（2021～2028年期間向低碳業(yè)務投資30億美元）的3倍多，低碳業(yè)務投資占比從2%提升至7%左右。

初步判斷，國際大石油公司油氣投資和產(chǎn)量今后將難以恢復至疫情前水平，油氣供給恢復速度將低于市場預期。在2021年油價快速上升的良好形勢下，國際大石油公司油氣投資不增反降，出乎市場意料。出于加快能源轉(zhuǎn)型、維護投資者關系和降低負債等需要，國際大石油公司未來已很難再大幅度增加對油氣領域的投資，這些公司的石油產(chǎn)量也難以恢復到疫情前水平。

在當前油價快速恢復的情況下，能源轉(zhuǎn)型依然加速，從深層次原因看，主要受政策和投資者等外部因素驅(qū)動，特別是2021年以來美國公司大幅增加低碳投資，表現(xiàn)尤為明顯。未來如何平衡好傳統(tǒng)油氣業(yè)務與新能源業(yè)務的關系將是這些公司的一大挑戰(zhàn)。

吳謀遠

中國石油經(jīng)濟技術研究院

關鍵詞： 石油公司 投資者關系 的情況下