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又一家藍牙耳機芯片企業(yè)闖關科創(chuàng)板。

近日，深圳市中科藍訊科技股份有限公司(以下簡稱“中科藍訊”)科創(chuàng)板IPO成功過會，離上市更進一步。

中科藍訊2016年成立于深圳市南山區(qū)，由黃志強家族實際控制，主營無線音頻SoC芯片的研發(fā)、設計與銷售。本次IPO，其擬募集資金15.96億元。

作為深圳華強北最新一輪造富神話中的中科藍訊，依靠“白牌”快速獲利，凈利潤從2018年的72.01萬元躍至2020年的2.04億元。

但長江商報記者注意到，業(yè)績暴增背后，中科藍訊毛利率、研發(fā)費率均落后同行，客戶較集中度較高，關聯(lián)交易頻繁，且兩次披露的招股書信息中還出現(xiàn)凈利潤“打架”的情況。這也讓中科藍訊的持續(xù)盈利能力與獨立性備受質(zhì)疑。

凈利潤數(shù)據(jù)前后“打架”

公開資料顯示，中科藍訊是一家從事無線音頻SoC芯片的研發(fā)、設計與銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括TWS藍牙耳機芯片、非TWS藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片等，公司超9成的業(yè)務主要集中在華南地區(qū)。

招股書顯示，2018-2020年，中科藍訊營業(yè)收入分別為8442.43萬元、6.46億元和9.26億元，對應的凈利潤分別為72.01萬元、1.26億元和2.04億元，業(yè)績飛躍發(fā)展。

數(shù)據(jù)高速增長的背后，離不開市場對TWS耳機的追捧。根據(jù)旭日大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年，TWS耳機的出貨量僅有約2000萬部，2020年直接飛躍到約4.6億部，四年復合增速高達119%。

不過，在經(jīng)歷“爆發(fā)”式增長后，長江商報記者注意到，2021年中科藍訊業(yè)績增速明顯放緩，扣非凈利潤還可能出現(xiàn)下滑的趨勢。

中科藍訊預測，2021年預計實現(xiàn)營業(yè)收入11.04億元至11.46億元，同比增長19.12%至23.64%，預計扣非凈利潤約為1.917億元至2.015億元，最大同比下滑7.13%。

值得注意的是，中科藍訊前后兩版招股書的凈利潤出現(xiàn)較大差距。

2021年5月，中科藍訊首次遞交申報稿招股書，歷經(jīng)兩輪問詢后，公司又于2022年1月6日更新上會稿招股書。在此期間，公司曾于2021年9月份因申請文件中記載的財務資料已過有效期，被中止審核。

更新財務數(shù)據(jù)后，中科藍訊得以恢復上市審核。長江商報記者對比中科藍訊的前后兩個版招股書注意到，凈利潤一項發(fā)生了變化。

在第一版申報稿中，中科藍訊披露在2019年、2020年的凈利潤分別為12664.44萬元、20432.91萬元。但在新版上會稿中，中科藍訊2019年、2020年的凈利潤變成了14907.69萬元、21537.69萬元，金額較第一版申報稿分別提高2243.25萬元、1104.78萬元，變動幅度分別為17.71%、5.41%。

這也引發(fā)市場廣泛質(zhì)疑，上周，長江商報記者向中科藍訊發(fā)送采訪函，想要了解實情，但截至發(fā)稿，對方未回復。

研發(fā)費率僅行業(yè)均值三分之一

持續(xù)盈利能力之外，中科藍訊的獨立性也受到外部質(zhì)疑。

表面上看，中科藍訊董事長黃志強直接持有公司35.16%股份，為控股股東、實際控制人。但需要注意的是，公司的第四大股東創(chuàng)元世紀是由黃志強家族成員組成的持股平臺，經(jīng)過對合伙人的關系梳理，長江商報記者統(tǒng)計出黃志強及其家族成員合計持有中科藍訊股份的比例超過了50%，構(gòu)成絕對控股。

此外，中科藍訊的關聯(lián)交易較多，大客戶還是關聯(lián)方。招股書顯示，深圳市豪之杰電子科技有限公司(簡稱“豪之杰”)和東莞市愛而普電子科技有限公司(簡稱“愛而普”)分別位列公司2018年和2019年的前五大客戶。這兩家公司都是中科藍訊的關聯(lián)方，豪之杰是實控人黃志強親屬控制的企業(yè)，愛而普則是黃志強關系密切的家庭成員控制的企業(yè)。

招股書顯示，2018年-2021年上半年，中科藍訊向關聯(lián)方愛而普、豪之杰銷售商品的收入分別為1054.11萬元、5916.31萬元、2759.39萬元和465.86萬元，在公司營業(yè)收入中的占比分別為12.49%、9.15%、2.98%和0.78%。

中科藍訊表示，其與豪之杰、愛而普分別處于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，雙方是基于市場化的交易原則開展交易，交易定價公允，符合正常的商業(yè)交易邏輯，交易具有商業(yè)合理性和必要性。公司預計這部分關聯(lián)交易未來一段時間內(nèi)仍將持續(xù)進行。

同時，長江商報記者注意到，報告期內(nèi)，中科藍訊對前五大客戶的銷售占比分別為75.96%、58.23%、61.60%和60.50%，集中度相對較高。

除了以上存在的問題，中科藍訊在毛利率和研發(fā)上也存在隱憂。

招股書顯示，2018年至2021年上半年，中科藍訊綜合毛利率分別為17.21%、28.56%、26.70%和26.28%，恒玄科技(688608.SH)、博通集成(603068.SH)等同行業(yè)可比公司毛利率平均值為35.71%、35.71%、32.60%和35.72%，明顯高于中科藍訊。

對此，中科藍訊給出的解釋為“由于不同公司在具體芯片產(chǎn)品類型、下游應用領域、產(chǎn)品定位及市場競爭地位等方面存在差異”，這或許也意味著公司產(chǎn)品較為低端。

在研發(fā)方面，招股書顯示，2018年至2020年，中科藍訊研發(fā)投入占收入的比重一路走低，從13.19%下滑至5.52%。其中，研發(fā)費用率除2018年接近行業(yè)平均值以外，其余年份僅為業(yè)內(nèi)平均值三分之一。

在業(yè)內(nèi)人士看來，“沒有足夠的研發(fā)資金，對于高科技項目而言，能做出好產(chǎn)品的可能性微乎其微。”或許意識到研發(fā)上的不足，中科藍訊本次IPO的募投項目重點著眼于研發(fā)，包括物聯(lián)網(wǎng)芯片產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、Wi-Fi藍牙一體化芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、中科藍訊研發(fā)中心建設項目等。(記者張璐)

關鍵詞： 中科藍訊 科創(chuàng)板IPO成功過會 黃志強家族持股 關聯(lián)交易頻繁