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隨著國內(nèi)化纖行業(yè)的不斷擴(kuò)張，目前，我過化纖產(chǎn)量已超5000萬噸，其中，滌綸占大頭，產(chǎn)量超4000萬噸，占化纖產(chǎn)量比例超80%。

中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長賀燕麗向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中國聚酯滌綸行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，差別化、功能化工藝技術(shù)水平不斷提高，產(chǎn)品更加符合下游的實(shí)際需求，并繼續(xù)保持世界領(lǐng)先地位。聚酯聚合產(chǎn)能40萬噸/年及以上規(guī)模的企業(yè)34家，滌綸長絲行業(yè)前六家產(chǎn)能集中度達(dá)到52.0%，比“十三五”初期提高了7.8個(gè)百分點(diǎn)。

在化纖行業(yè)急速發(fā)展的現(xiàn)在，A股相關(guān)龍頭上市公司也出現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢(shì)。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前，有10家化纖行業(yè)上市公司披露2019年年報(bào)預(yù)報(bào)，其中，有9家公司預(yù)計(jì)2019年盈利，僅有南京化纖一家公司預(yù)計(jì)虧損。

化纖行業(yè)九公司預(yù)喜

同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在10家披露2019年年報(bào)預(yù)報(bào)的上市公司中，預(yù)計(jì)恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、東方盛虹、協(xié)鑫能科、華西股份、光威復(fù)材、皖維高新、恒天海龍等9家公司盈利。

其中，恒力石化預(yù)計(jì)2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為109億元，同比增長228.06%。公司對(duì)于業(yè)績預(yù)增解釋稱，公司獨(dú)資建設(shè)的恒力2000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目于2019年5月份在業(yè)內(nèi)率先達(dá)成項(xiàng)目全面投產(chǎn)和正式商業(yè)運(yùn)營。

此外，恒逸石化預(yù)計(jì)2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利區(qū)間為28億元至31億元，同比增長42.71%至58%。公司表示，公司“一帶一路”重點(diǎn)項(xiàng)目——文萊PMB石油化工項(xiàng)目于2019年11月份實(shí)現(xiàn)全面投產(chǎn)，并順利產(chǎn)出合格汽油、柴油、航空煤油、PX(對(duì)二甲苯)、苯等產(chǎn)品，項(xiàng)目正式進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營，逐步為上市公司貢獻(xiàn)效益。

申港證券行業(yè)研究員曹旭特分析，恒力石化文萊一期煉油項(xiàng)目商業(yè)化運(yùn)營將給公司帶來較大業(yè)績?cè)隽?。該?xiàng)目具備稅費(fèi)減免、地處消費(fèi)區(qū)、油價(jià)傳導(dǎo)順暢、物流便利四大優(yōu)勢(shì)。所得稅減免將帶來8000萬美元超額凈利潤、零關(guān)稅為芳烴降成本20美元/噸、區(qū)內(nèi)成品油價(jià)格與原油關(guān)聯(lián)度高可實(shí)現(xiàn)利潤穩(wěn)定性、原油物流費(fèi)用年節(jié)省超2000萬美元。“我們測(cè)算該項(xiàng)目在中性情景下年均凈利潤4.5億美元、悲觀情景2.5億美元，樂觀情景7億美元。”

除恒力石化和恒逸石化外，桐昆股份、東方盛虹皆預(yù)計(jì)2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利超10億元。

化纖“龍頭”產(chǎn)能競賽

國投安信期貨高級(jí)研究員龐春艷向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“2019年是大煉化爆發(fā)元年，產(chǎn)業(yè)鏈自上而下產(chǎn)能集中度提升，龍頭企業(yè)繼續(xù)發(fā)展規(guī)模。2019年，恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、東方盛虹等6家公司合計(jì)新增紡絲產(chǎn)能約225萬噸，占新增產(chǎn)能總量的85%，化纖行業(yè)產(chǎn)能集中度在提升。”

“2019年，我國PX的產(chǎn)能大幅增加1190萬噸，達(dá)到2503萬噸，這使我國PX的進(jìn)口依存度降至50%左右。這些新增的PX產(chǎn)能中，包括恒力煉化一體化項(xiàng)目一期投產(chǎn)450萬噸、彭州石化投產(chǎn)10萬噸、遼陽石化擴(kuò)能20萬噸、中化弘潤投產(chǎn)60萬噸、海南煉化二期項(xiàng)目投產(chǎn)100萬噸、恒逸石化一期投產(chǎn)150萬噸、浙石化一期投產(chǎn)400萬噸。在PTA(精對(duì)苯二甲酸)環(huán)節(jié)，2019年我國新增產(chǎn)能320萬噸，PTA總產(chǎn)能已經(jīng)增至4898萬噸。在乙二醇方面，2019年我國新增產(chǎn)能為35萬噸，乙二醇總產(chǎn)能突破1000萬噸。”龐春艷如是說。

記者發(fā)現(xiàn)，在2019年恒力石化、恒逸石化等化纖巨頭皆有大規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)能的行為。

其中，恒力石化主導(dǎo)的恒力2000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目于2019年5月份全面投產(chǎn)并運(yùn)營。中泰證券行業(yè)研究員謝楠分析，該煉化一體化項(xiàng)目在工藝、規(guī)模和配套方面優(yōu)勢(shì)突出，不僅保障聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游原料供應(yīng)，同時(shí)明顯提升公司業(yè)務(wù)一體化程度以及盈利水平。公司煉化項(xiàng)目的投產(chǎn)是推動(dòng)業(yè)績大幅增加的主要原因。

除了恒力石化外，恒逸石化也在不斷擴(kuò)大產(chǎn)能。“公司自2017年開始聚酯產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，目前參控股產(chǎn)能725萬噸，權(quán)益產(chǎn)能超600萬噸，目前仍在建海寧100萬噸及嘉興逸鵬三期25萬噸長絲產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)2021聚酯銷量有望達(dá)到635萬噸(未含聯(lián)營)，18-21CAGR達(dá)25%。聚酯原料PX、PTA、MEG擴(kuò)能較大，聚酯成本端寬松，認(rèn)為長絲環(huán)節(jié)價(jià)差有望觸底回升，公司將有所受益。”曹旭特分析稱：“此外，公司文萊二期穩(wěn)扎穩(wěn)打，目前方案為1400萬噸煉油+200萬噸PX+150萬噸乙烯及下游，在東南亞地區(qū)逐步打造大型煉化基地。公司與榮盛合營的逸盛新材料600萬噸PTA亦加速建設(shè)，該項(xiàng)目裝置規(guī)模大，具備低操作成本優(yōu)勢(shì)，有助于把控在該環(huán)節(jié)話語權(quán)。”

浙江恒逸集團(tuán)有限公司融資總監(jiān)高莉莉向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“這幾年我們相當(dāng)于再造了一個(gè)恒逸。通過在資本市場(chǎng)運(yùn)作，我們快速把聚酯產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大。恒逸一直在PTA領(lǐng)域是佼佼者，擁有年產(chǎn)1350萬噸的產(chǎn)能，但此前，恒逸的聚酯年產(chǎn)能只有100多萬噸，這是一個(gè)‘倒三角形’。自我國推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，恒逸集團(tuán)抓住機(jī)會(huì)，對(duì)聚酯行業(yè)里有一定技術(shù)實(shí)力、但因資金鏈斷裂而陷入破產(chǎn)的企業(yè)進(jìn)行快速整合。為了收購兼并合適的項(xiàng)目，2017年，恒逸還聯(lián)合幾家企業(yè)成立了‘并購資金’。2017年以來，恒逸通過收購兼并快速增加了400多萬噸聚酯產(chǎn)能。通過這種方式，恒逸以最快的速度和最低的成本實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)張。收購的部分聚酯工廠還有不少土地，這為公司未來的繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)。”

對(duì)于在產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面的布局，桐昆集團(tuán)副總裁周軍向記者表示，目前桐昆是一方面向“油頭”延伸，通過參股浙石化，能夠獲得相對(duì)穩(wěn)定的PX供應(yīng);另一方面向“煤頭”延伸，已經(jīng)在安徽新建煤制乙二醇項(xiàng)目。此外，桐昆目前還在江蘇南通和廣西欽州布局新項(xiàng)目。“在江蘇南通，桐昆將把自己已經(jīng)探索成功的‘PTA-聚酯一體化生產(chǎn)’的模式復(fù)制過去，PTA通過管道、帶著溫度就可以隔墻供給旁邊的聚酯廠。在廣西欽州，公司將和廣西石化實(shí)現(xiàn)‘隔墻供應(yīng)’。欽州北部灣也離馬六甲海峽很近，這里是中國最西部的出?？?，公司也將在欽州繼續(xù)探索‘PX-PTA-滌綸長絲’一體化布局。”

在各大化纖“龍頭”積極并購擴(kuò)張的同時(shí)，各大產(chǎn)業(yè)基地也做好了企業(yè)入駐的準(zhǔn)備。以遼陽高新區(qū)芳烴基地為例，該基地規(guī)劃占地面積20平方公里，劃分為石油化工區(qū)、精細(xì)化工區(qū)和化工新材料區(qū)3個(gè)產(chǎn)業(yè)區(qū)域，經(jīng)過近10余年的建設(shè)，到2019年末，已投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金30多億元，已完成起步區(qū)16.5平方公里的基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)任務(wù)，可保障各類化工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。

據(jù)中共遼寧省遼陽市宏偉區(qū)委書記段艷玲向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，近年來，遼陽市委、市政府加速構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，舉全市之力建設(shè)產(chǎn)值超千億元的芳烴及精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)基地。

據(jù)了解，遼陽石化是國家重點(diǎn)項(xiàng)目，曾是我國“四大化纖基地”之一。目前，遼陽石化200萬噸/年的PX能夠滿足240萬噸PTA原料需求。

段艷玲表示：“在乙二醇方面，如果有PTA項(xiàng)目落戶遼陽，并進(jìn)一步生產(chǎn)PET及下游產(chǎn)品，遼陽石化可即刻申請(qǐng)中石油集團(tuán)調(diào)整現(xiàn)乙烯改擴(kuò)建工程產(chǎn)品方案，保障60萬噸/年的乙二醇供應(yīng)。到那時(shí)，PX和乙二醇就可以通過管道直接送入PTA廠區(qū)?？傮w看，發(fā)展遼陽PX深加工項(xiàng)目符合國家未來精細(xì)化工發(fā)展戰(zhàn)略。”

“目前，遼寧的纖維和紡織市場(chǎng)絕大部分是從江浙地區(qū)北運(yùn)，如果利用遼寧本地的原料進(jìn)行深加工，延長產(chǎn)業(yè)鏈條，逐步振興東北紡織市場(chǎng)指日可待。”段艷玲如是說。

金融助力行業(yè)擴(kuò)張

化纖“龍頭”的產(chǎn)能擴(kuò)張離不開金融機(jī)構(gòu)的支持。對(duì)此，中國國際金融股份有限公司研究部經(jīng)理陸辰向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“2019年可謂是聚酯行業(yè)新一輪產(chǎn)能競爭的開始。在競爭的賽道上，屬于‘龍頭賽跑’，大型龍頭企業(yè)在引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)投資和上新項(xiàng)目，這是聚酯市場(chǎng)2019年呈現(xiàn)出的一大鮮明競爭特點(diǎn)。”

陸辰分析稱：“我們投資的聚焦目光是看哪家企業(yè)的產(chǎn)能最先提升，誰是領(lǐng)跑者。同時(shí)，我們要判斷，企業(yè)新投產(chǎn)的產(chǎn)能是否真正具有成本優(yōu)勢(shì)，而成本是由技術(shù)水平、新上裝置的先進(jìn)性、產(chǎn)能規(guī)模、能耗、一體化水平等綜合因素決定的。”

陸辰表示，隨著布局一體化不斷深化和完善，龍頭企業(yè)抗整個(gè)產(chǎn)品鏈經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和抗周期的能力比幾年前顯著增強(qiáng)。未來，金融機(jī)構(gòu)將繼續(xù)通過研究挖掘各上市企業(yè)的優(yōu)勢(shì)與價(jià)值，把企業(yè)準(zhǔn)確地、前瞻地介紹給資本市場(chǎng)。

不過，在各大化纖“龍頭”開展產(chǎn)能競賽的同時(shí)，規(guī)模過大的隱憂也出現(xiàn)端倪。

龐春燕分析稱：“隨著恒力石化等新PTA項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，我國將迎來PTA項(xiàng)目的投產(chǎn)高峰。預(yù)計(jì)2020年我國新投產(chǎn)的PTA產(chǎn)能為1600萬噸，乙二醇的新增產(chǎn)能為649萬噸，PTA和MEG兩大聚酯原料在新一輪集中擴(kuò)產(chǎn)壓力下，累庫預(yù)期較強(qiáng)，價(jià)格或偏弱運(yùn)行;PX將承受2019年投產(chǎn)的大煉化裝置帶來的供應(yīng)壓力，新產(chǎn)能在未來繼續(xù)施壓。”記者 矯月

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