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  • 開閘與約束并進 分拆上市新規(guī)釋放利好 切實保障市場基礎性制度改革持續(xù)穩(wěn)步推進

    2019-08-26 09:45:01 來源: 證券日報?

證監(jiān)會新發(fā)布的《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》(以下簡稱《若干規(guī)定》)算是這方面的一項全新政策,明確了分拆試點的七項條件,規(guī)范分拆上市流程,以及加強對分拆上市行為監(jiān)管等內(nèi)容,被認為是A股市場的又一重大利好。

分拆上市案例在A股市場鮮見,此次政策發(fā)布并征求意見是國內(nèi)資本市場基礎制度改革完善的一步,可謂水到渠成。分拆上市最早出現(xiàn)在上世紀中葉,當時西方國家的企業(yè)紛紛開展多元化擴張之路,隨著多元化程度不斷提高,多元化經(jīng)營效率邊際效應遞減,部分企業(yè)開始將資產(chǎn)、業(yè)務進行分拆,采取收縮性資本運營模式,進行專業(yè)化經(jīng)營,并按照資產(chǎn)板塊定價,進行多渠道直接融資,實現(xiàn)跨越式發(fā)展。分拆上市在成熟資本市場已是一項較為成型的基本制度。借鑒這一經(jīng)驗,結合國內(nèi)經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型發(fā)展時期的現(xiàn)狀,以及公司發(fā)展壯大后在現(xiàn)階段的選擇和現(xiàn)實存在的多樣化資本運作需求,中國證監(jiān)會總結A股上市公司分拆到境外上市的監(jiān)管經(jīng)驗,向市場審慎推出這一規(guī)定。

而且,前有國際市場成熟經(jīng)驗和國內(nèi)企業(yè)分拆境外上市的成功案例,后有國內(nèi)資本市場30多年發(fā)展中積累的日趨完善的監(jiān)管規(guī)則和系統(tǒng)性實踐,《若干規(guī)定》的推出可謂順理成章、水到渠成。同時,這也是補齊A股市場基礎制度短板,深化金融供給側(cè)結構性改革的重要舉措。

早在中上協(xié)2019年年會時,易會滿主席曾表示,深化資本市場供給側(cè)結構性改革是推動實體經(jīng)濟和上市公司高質(zhì)量發(fā)展的必由之路,并提出按照市場化法治化的方向,完善分拆上市等基礎制度。從企業(yè)角度看,分拆上市有利于公司理順業(yè)務架構,促進上市公司業(yè)務聚焦,拓寬融資渠道,獲得合理估值,完善激勵機制,對更好地服務科技創(chuàng)新和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。尤其是,在當前政策背景下,分拆本身將有利于激發(fā)優(yōu)質(zhì)上市公司的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力,有利于科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)做大做強。通過資本市場成熟的信息披露制度,促進上市公司各業(yè)務板塊更加透明化,有利于企業(yè)真正意義上的多元化發(fā)展。從市場角度來看,分拆上市將進一步提高市場供給質(zhì)量,提供更多優(yōu)質(zhì)投資標的,加大對高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策資金支持,切實提高上市公司質(zhì)量。從更宏觀的角度看,這也更有利于充分發(fā)揮多層次資本市場功能,改善直接融資比重,實現(xiàn)資源合理配置,助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

此外,《若干規(guī)定》對分拆上市設置了嚴格的條件和流程,并充分強調(diào)監(jiān)管。對分拆上市可能導致上市公司“母子”公司之間利益輸送、違規(guī)關聯(lián)交易;分拆可能引發(fā)同業(yè)競爭等問題;對于少數(shù)意在炒殼、賣殼的上市公司,分拆上市后的上市公司“殼資源”面臨被濫用的風險等,監(jiān)管層將給予密切關注。一方面,注重保護投資者權益,強化中介機構核查督導職責;另一方面,對利用上市公司分拆從事內(nèi)幕交易、操縱市場等證券違法違規(guī)行為的,證監(jiān)會、交易所將依法嚴厲打擊,嚴格追究,切實保障這項市場基礎性制度改革持續(xù)穩(wěn)步推進。一帆

關鍵詞: 開閘與約束

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