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逼近9000億 6月地方發(fā)債提速

經(jīng)歷了4、5月的低迷期，地方政府債券發(fā)行在6月迎來(lái)新一輪爆發(fā)。北京商報(bào)記者根據(jù)各地披露的發(fā)行文件統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，整個(gè)6月，全國(guó)地方債發(fā)行規(guī)模將逼近9000億元，包括大量用于棚改和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)債券。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行承壓之際，地方債發(fā)行提速將成為穩(wěn)投資的重要引擎。而另一方面，隨著一批規(guī)范政策出臺(tái)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控同樣是未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵議題。

規(guī)模創(chuàng)新高

進(jìn)入6月，地方債發(fā)行速度明顯加快。根據(jù)公開(kāi)披露的債券信息，在剛剛過(guò)去的一周時(shí)間里，全國(guó)地方債發(fā)行額為3112億元，此前一周，地方債發(fā)行額也達(dá)到了2019億元。

而財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，全國(guó)地方債發(fā)行規(guī)模分別為4180億元、3642億元、6245億元、2267億元和3043億元。相比之下，此前兩周的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)與4、5月整月相當(dāng)。

北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，未來(lái)一周，還將有北京、江蘇、陜西、山東、貴州等13個(gè)省(計(jì)劃單列市)計(jì)劃發(fā)行地方債券，發(fā)行規(guī)模將達(dá)到3029億元。這也意味著，最終6月全月發(fā)行規(guī)模將接近9000億元，有望一舉創(chuàng)下2016年7月以來(lái)的三年新高。

根據(jù)財(cái)政部今年4月發(fā)布的《關(guān)于做好地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》，2019年6月底前完成提前下達(dá)新增債券額度的發(fā)行，爭(zhēng)取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。

從目前看，6月底完成1.39萬(wàn)億元新增地方債發(fā)行的目標(biāo)已經(jīng)提前實(shí)現(xiàn)。1-5月，全國(guó)新增債券累計(jì)發(fā)行1.46萬(wàn)億元，其中新增專(zhuān)項(xiàng)債券8598億元;發(fā)債規(guī)模已占2019年新增地方政府債務(wù)限額3.08萬(wàn)億元的47.4%，發(fā)行進(jìn)度接近一半，超過(guò)序時(shí)進(jìn)度。

而根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)看，6-9月是地方債發(fā)行的傳統(tǒng)高峰期。例如，去年7、8月地方債發(fā)行分別達(dá)到7570億元和8830億元。

發(fā)力穩(wěn)投資

作為穩(wěn)投資的重要引擎，今年地方專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行速度和發(fā)行規(guī)模都較去年有了大幅變動(dòng)。今年政府工作報(bào)告指出，有效發(fā)揮地方政府債券作用。今年擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券2.15萬(wàn)億元，比去年增加8000億元，為重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)提供資金支持，也為更好防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊分析指出，“基建托底經(jīng)濟(jì)仍是今年政策發(fā)力的重點(diǎn)，但由于專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行速度略有放緩，1-5月基建投資增長(zhǎng)4%，增速比1-4月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)”。

中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)績(jī)效管理研究專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副主任委員張依群則表示，隨著地方債加快發(fā)行，將為增加財(cái)政投資提供必要的財(cái)力支撐，對(duì)穩(wěn)投資、保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行發(fā)揮重要作用。

財(cái)政部預(yù)算司副司長(zhǎng)郝磊此前介紹，新增債券資金超過(guò)六成用于在建項(xiàng)目，重點(diǎn)投向棚戶(hù)區(qū)改造等保障性住房、鐵路、公路、城鎮(zhèn)公共基礎(chǔ)設(shè)施、“三區(qū)三州”等重點(diǎn)地區(qū)脫貧攻堅(jiān)、污染防治、鄉(xiāng)村振興、水利等領(lǐng)域重大公益性項(xiàng)目。

從各地披露的發(fā)行信息看，基建占據(jù)較大比重。例如，北京計(jì)劃在6月28日發(fā)行606.9億元棚戶(hù)區(qū)改造專(zhuān)項(xiàng)債券，占同期發(fā)行規(guī)模的74.6%。同時(shí)，山東計(jì)劃于6月25日發(fā)行的債券中，包括了31.28億元的魯南高鐵建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)債券。

發(fā)債提速之際，各地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也在密集上馬。6月17日，廣東省一連發(fā)行18只地方債券，涉及金額超過(guò)600億元。同日，廣東東莞舉行粵港澳大灣區(qū)重點(diǎn)項(xiàng)目集中動(dòng)工大會(huì)，涉及30個(gè)重大項(xiàng)目，總投資達(dá)391億元。

此外，今年6月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，允許部分地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券可作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金，并鼓勵(lì)金融支持專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目。市場(chǎng)預(yù)計(jì)此舉將撬動(dòng)幾千億元甚至上萬(wàn)億元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。

瑞銀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，盡管這對(duì)基建投資的直接拉動(dòng)作用有限，但相關(guān)政策擴(kuò)大了可享受政策支持的地方項(xiàng)目的范圍，同時(shí)給予地方政府在公共項(xiàng)目投資上更大的自主權(quán)和激勵(lì)。她認(rèn)為，這應(yīng)有助于推動(dòng)2019年基建投資增速實(shí)現(xiàn)5%-7%增長(zhǎng)。

防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

積極財(cái)政加力提效，同時(shí)也要做好“鐵公雞”、打好“鐵算盤(pán)”，嚴(yán)堵違法違規(guī)舉債的“后門(mén)”。上述《通知》印發(fā)后，有觀點(diǎn)認(rèn)為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控將放松。

對(duì)此，財(cái)政部等六部委在聯(lián)合答記者問(wèn)中提到，將從合理明確融資標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格項(xiàng)目資本金條件、確保落實(shí)償債責(zé)任、保障項(xiàng)目融資與償債能力相匹配、強(qiáng)化跟蹤評(píng)估監(jiān)督等五個(gè)方面，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防控體系。

同時(shí)，即將于7月1日正式施行的《政府投資條例》，也將成為防止地方違規(guī)舉債的“緊箍咒”。國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，根據(jù)要求，政府投資資金都將納入預(yù)算管理的范疇，“先定項(xiàng)目再找錢(qián)”的行為將難以為繼。在決策環(huán)節(jié)上，項(xiàng)目資金等主要建設(shè)條件的落實(shí)情況成為項(xiàng)目審查的重點(diǎn)。這意味著如果項(xiàng)目資金沒(méi)有落實(shí)，項(xiàng)目就不得審批。此外，在建設(shè)環(huán)節(jié)上，政府投資項(xiàng)目不得由施工單位墊資建設(shè)。政府投資項(xiàng)目建設(shè)投資原則上不得超過(guò)經(jīng)核定的投資概算。這些規(guī)定有力遏制了“超過(guò)投資能力的工程”或者“釣魚(yú)工程”等行為。

不過(guò)，360金融PPP研究中心研究總監(jiān)唐川認(rèn)為，在地方投資管理趨嚴(yán)的政策環(huán)境下，未來(lái)地方債勢(shì)必要承擔(dān)更多的“借新還舊”職責(zé)。

由于我國(guó)大部分地區(qū)此前都存在不同程度的過(guò)度舉債、隱性債務(wù)額度較高的情況，債券結(jié)構(gòu)需要更為科學(xué)、精確地配置。唐川建議，在短期內(nèi)提升長(zhǎng)期債券發(fā)行占比有利于地方財(cái)政穩(wěn)定。“長(zhǎng)期債券的高比例配置可以緩解短期財(cái)政收入不足而導(dǎo)致的還款壓力和再融資債券額度配給不足帶來(lái)的融資壓力。”

據(jù)目前披露的發(fā)行計(jì)劃看，未來(lái)一周計(jì)劃發(fā)行的37只地方債券中，10年期及以上的有21只，占比超過(guò)五成。

關(guān)鍵詞： 地方發(fā)債