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6月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知稱，擬對(duì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》部分條文進(jìn)行修改，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。證監(jiān)會(huì)表示，此次修訂將進(jìn)一步提高《重組辦法》的“適應(yīng)性”和“包容度”。此外，為實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組監(jiān)管規(guī)則有效銜接，穩(wěn)步推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)和注冊(cè)制試點(diǎn)，本次修改明確：“中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)科創(chuàng)板公司重大資產(chǎn)重組另有規(guī)定的，從其規(guī)定。”

證監(jiān)會(huì)表示，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式正由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。證監(jiān)會(huì)堅(jiān)定支持上市公司借助資本市場(chǎng)這一并購(gòu)重組的主渠道、盤活存量的主戰(zhàn)場(chǎng)，吐故納新、提高質(zhì)量、做優(yōu)做強(qiáng)，在開展科技創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、培育發(fā)展新動(dòng)能、謀求新發(fā)展等各方面，做好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“火車頭”和“發(fā)動(dòng)機(jī)”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，調(diào)整優(yōu)化并購(gòu)重組制度，是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必然要求，對(duì)進(jìn)一步完善符合中國(guó)國(guó)情的資本市場(chǎng)多元化退出渠道和出清方式，提高上市公司質(zhì)量，激發(fā)市場(chǎng)活力具有重要意義。

“重組上市是并購(gòu)重組的重要交易類型，市場(chǎng)各方高度關(guān)注。”證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，中性、客觀地看待重組上市這一市場(chǎng)工具，有利于準(zhǔn)確把握市場(chǎng)規(guī)律，明確市場(chǎng)預(yù)期，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)階段基本國(guó)情，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能作用。

有鑒于此，為進(jìn)一步理順重組上市功能，激發(fā)市場(chǎng)活力，證監(jiān)會(huì)對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則的執(zhí)行效果開展了系統(tǒng)性評(píng)估，擬進(jìn)一步提高《重組辦法》的“適應(yīng)性”和“包容度”，主要內(nèi)容包括四方面。

取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)。針對(duì)虧損、微利上市公司“保殼”、“養(yǎng)殼”亂象，2016年修訂《重組辦法》時(shí)，證監(jiān)會(huì)在重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中設(shè)定了總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等多項(xiàng)指標(biāo)。

但在規(guī)則執(zhí)行中，多方意見反映，以凈利潤(rùn)指標(biāo)衡量，一方面，虧損公司注入任何盈利資產(chǎn)均可能構(gòu)成重組上市，不利于推動(dòng)以市場(chǎng)化方式“挽救”公司、維護(hù)投資者權(quán)益。另一方面，微利公司注入規(guī)模相對(duì)不大、盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)，也極易觸及凈利潤(rùn)指標(biāo)，不利于公司提高質(zhì)量。

因此，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，一些公司經(jīng)營(yíng)困難、業(yè)績(jī)下滑，更需要通過并購(gòu)重組吐故納新、提升質(zhì)量。鑒此，為強(qiáng)化監(jiān)管法規(guī)“適應(yīng)性”，發(fā)揮并購(gòu)重組功能，本次修法擬刪除凈利潤(rùn)指標(biāo)，支持上市公司資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，加快質(zhì)量提升速度。

進(jìn)一步縮短“累計(jì)首次原則”計(jì)算期間。2016年證監(jiān)會(huì)修改《重組辦法》時(shí)，將按“累計(jì)首次原則”計(jì)算是否構(gòu)成重組上市的期間從“無限期”縮減至60個(gè)月。

考慮到累計(jì)期過長(zhǎng)不利于引導(dǎo)收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人控制公司后加快注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。特別是對(duì)于參與股票質(zhì)押紓困獲得控制權(quán)的新控股股東、實(shí)際控制人，60個(gè)月的累計(jì)期難以滿足其資產(chǎn)整合需求。因此，本次修改統(tǒng)籌市場(chǎng)需求與證監(jiān)會(huì)抑制“炒殼”、遏制監(jiān)管套利的一貫要求，將累計(jì)期限減至36個(gè)月。

推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板重組上市改革?？紤]創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位和防范二級(jí)市場(chǎng)炒作等因素，2013年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》，禁止創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施重組上市。前述要求后被《重組辦法》吸收并沿用至今。經(jīng)過多年發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板公司情況發(fā)生了分化，市場(chǎng)各方不斷提出允許創(chuàng)業(yè)板公司重組上市的意見建議。經(jīng)研究，為支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，本次修改參考創(chuàng)業(yè)板開板時(shí)的產(chǎn)業(yè)定位，允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。同時(shí)明確，非前述資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

恢復(fù)重組上市配套融資。為抑制投機(jī)和濫用融資便利，現(xiàn)行《重組辦法》取消了重組上市的配套融資。為多渠道支持上市公司置入資產(chǎn)改善現(xiàn)金流、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，重點(diǎn)引導(dǎo)社會(huì)資金向具有自主創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)集聚，本次修改結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，以及融資、減持監(jiān)管體系日益完善的情況，取消前述限制。

此外，規(guī)則適用方面，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)前，上市公司按照修改后發(fā)布施行的《重組辦法》變更相關(guān)事項(xiàng)，如構(gòu)成對(duì)原交易方案重大調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)《重組辦法》有關(guān)規(guī)定重新履行決策、披露、申請(qǐng)等程序。

證監(jiān)會(huì)表示，下一步，將遵循“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管、推進(jìn)創(chuàng)新、改進(jìn)服務(wù)”主線，不斷推進(jìn)市場(chǎng)化改革，強(qiáng)化對(duì)違法違規(guī)行為的監(jiān)管。依托“三點(diǎn)一線”監(jiān)管體系提升并購(gòu)重組全鏈條監(jiān)管效能，對(duì)并購(gòu)重組“三高”問題持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管，堅(jiān)決打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等市場(chǎng)亂象，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，督促各交易主體歸位盡責(zé)，支持上市公司通過并購(gòu)重組提升內(nèi)生動(dòng)力，有效應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。記者 侯捷寧

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