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8月10日晚上，滬深交易所發(fā)布消息稱，在充分調(diào)研和聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，加快在完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管方面推出一系列務(wù)實(shí)舉措，以更好激發(fā)市場(chǎng)活力，增強(qiáng)交易便利性和通暢性，不斷提升市場(chǎng)吸引力。

本次調(diào)整主要涉及交易制度和交易監(jiān)管。

(相關(guān)資料圖)

交易制度方面：研究將滬市主板股票、深市上市股票以及兩市基金等證券的申報(bào)數(shù)量要求由100股（份）的整數(shù)倍調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）遞增；研究ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制。

交易監(jiān)管方面：著重對(duì)異常交易行為或涉嫌違法違規(guī)行為進(jìn)行監(jiān)管。

此外，滬深交易所雙雙修訂發(fā)布《指數(shù)基金開(kāi)發(fā)指引》，將開(kāi)發(fā)非寬基股票指數(shù)基金產(chǎn)品對(duì)指數(shù)發(fā)布時(shí)間滿6個(gè)月的要求縮短至3個(gè)月?！吨笖?shù)基金開(kāi)發(fā)指引》自發(fā)布之日起施行。

目前，滬深兩市ETF基金規(guī)模接近2萬(wàn)億元。其中，截至8月9日，上交所ETF總規(guī)模達(dá)1.49萬(wàn)億元，產(chǎn)品布局日臻完善，涌現(xiàn)出大批旗艦型產(chǎn)品?？苿?chuàng)50系列ETF合計(jì)規(guī)模于今年5月底突破千億元，滬深300ETF單只產(chǎn)品規(guī)模于8月7日超過(guò)千億元，在居民財(cái)富管理、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了重要作用。

援引證券時(shí)報(bào)的報(bào)道，業(yè)內(nèi)人士解讀稱，上述舉措對(duì)投資者交易提供便利，滿足投資者多元化投資需求，同時(shí)還能提升主板流動(dòng)性，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展：

1.允許主板證券申報(bào)數(shù)量以1股為單位遞增，促進(jìn)提升市場(chǎng)流動(dòng)性

8月10日，滬深交易所表示，在充分調(diào)研和聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，加快在完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管方面推出一系列務(wù)實(shí)舉措，以更好激發(fā)市場(chǎng)活力，增強(qiáng)交易便利性和通暢性，不斷提升市場(chǎng)吸引力。

完善交易制度方面，交易所稱，正在研究允許主板股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量可以以1股（份）為單位遞增。

據(jù)悉，在證券市場(chǎng)發(fā)展早期，為便利交易撮合處理，通常規(guī)定訂單申報(bào)需以整手為單位，即一手（常見(jiàn)為100股）或其整數(shù)倍。然而隨著自動(dòng)化電子交易發(fā)展和效率提升，以及交易機(jī)制的不斷改進(jìn)，降低最小交易單位成為境外市場(chǎng)普遍趨勢(shì)。科創(chuàng)板設(shè)立時(shí)取消100股整數(shù)倍要求，申報(bào)數(shù)量在200股以上的可以以1股為單位遞增，如201股。

業(yè)內(nèi)人士指出，整體而言，上述機(jī)制調(diào)整后對(duì)市場(chǎng)有三大有利影響：

一是有助于便利投資者交易。據(jù)了解，主板股票由于送股、配股、轉(zhuǎn)股等情況下可能產(chǎn)生零股持倉(cāng)，因此交易規(guī)則允許零股一次性申報(bào)賣出，而買(mǎi)入申報(bào)僅能為100股的整數(shù)倍。在對(duì)手方為零股賣單時(shí)，投資者依然只能申報(bào)整手買(mǎi)單，因而無(wú)法避免部分成交，可能導(dǎo)致交易不便。

此外，零股交易可以更好滿足投資者的交易需求，例如投資者資金原可買(mǎi)入150股，而限于規(guī)則僅可買(mǎi)入100股，尤其是針對(duì)資金規(guī)模相對(duì)有限的中小投資者，以及交易價(jià)格較高股票時(shí)。

二是有助于提升主板流動(dòng)性。允許零股申報(bào)能更好適配投資者交易需求，可以降低投資者交易高價(jià)股的交易成本。

以美股市場(chǎng)為例，根據(jù)SEC統(tǒng)計(jì)，2022年6月美股的零股交易量占比約19%，其中股價(jià)位于前10%股票的零股交易量占比超過(guò)39%。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)踐情況看，考慮到主板市場(chǎng)有大量中小投資者，其資金規(guī)模有限，對(duì)零股申報(bào)將有更大需求，若將最小交易單位改為1股，則可能增加零股部分的申報(bào)數(shù)量，進(jìn)一步提升主板流動(dòng)性。

三是可降低ETF的跟蹤誤差。在根據(jù)指數(shù)權(quán)重計(jì)算ETF申贖所需成分股數(shù)量時(shí)，可能存在所需部分成分股數(shù)量包含零股情況。由于主板股票以100股為最小交易單位，使得ETF申贖的成分股需要經(jīng)過(guò)計(jì)算取整，與實(shí)際按指數(shù)權(quán)重計(jì)算的股數(shù)存在一定的差異。若將主板股票的最小交易單位改為1股，可有效降低ETF成分股權(quán)重與指數(shù)權(quán)重之間的差異，減少跟蹤誤差，提升ETF運(yùn)作管理效率。

2.研究ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制，降低大額交易對(duì)價(jià)格沖擊

此次交易制度完善的另一大看點(diǎn)在于擬將ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制。據(jù)悉，盤(pán)后固定價(jià)格交易指在競(jìng)價(jià)交易結(jié)束后，投資者通過(guò)收盤(pán)定價(jià)委托，按照收盤(pán)價(jià)買(mǎi)賣股票的交易方式。

目前盤(pán)后固定價(jià)格交易僅適用于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，ETF無(wú)法參與盤(pán)后固定價(jià)格交易。

有業(yè)內(nèi)人士指出，若將ETF引入后，將迎來(lái)兩大有利變化：

一是降低大額交易對(duì)價(jià)格的沖擊。ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制能夠在不影響盤(pán)中交易的情況下，為投資者提供了大額交易通道。

例如，在投資者進(jìn)行ETF申贖套利等交易時(shí)，存在ETF大額買(mǎi)賣需求，若該部分交易參與盤(pán)后固定價(jià)格交易，能夠減緩對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響，有利于促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定，提升市場(chǎng)定價(jià)效率。

二是延長(zhǎng)交易時(shí)間，便利投資者交易。目前盤(pán)后固定價(jià)格交易15:30結(jié)束，較競(jìng)價(jià)交易延長(zhǎng)了半小時(shí)的交易時(shí)間。ETF開(kāi)通盤(pán)后固定價(jià)格交易，一方面可以滿足投資者盤(pán)后交易的需求，增加投資者交易時(shí)間，有利于提高市場(chǎng)流動(dòng)性，提升投資者投資便利度；另一方面，在ETF納入港股通標(biāo)的后，境外投資者可以參與ETF交易，開(kāi)通盤(pán)后固定價(jià)格交易可以與境外市場(chǎng)交易時(shí)間銜接，有利于推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放。

3.不干預(yù)正常交易，提升監(jiān)管精準(zhǔn)度

除了完善交易制度外，優(yōu)化交易監(jiān)管也必不可少，是滬深交易所推動(dòng)活躍市場(chǎng)的另一項(xiàng)重要舉措。

滬深交易所均表示，堅(jiān)持規(guī)則監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作，著重對(duì)異常交易行為或涉嫌違法違規(guī)行為進(jìn)行監(jiān)管，防范交易風(fēng)險(xiǎn)，守牢監(jiān)管底線，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，監(jiān)管層的上述表態(tài)，表明在后續(xù)的交易監(jiān)管中將更加注重問(wèn)題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，在不干預(yù)正常交易、保障合理交易需求的同時(shí)，進(jìn)一步提升監(jiān)管的針對(duì)性和精準(zhǔn)度，著重對(duì)過(guò)度投機(jī)、涉嫌違法違規(guī)行為等嚴(yán)重影響市場(chǎng)秩序、侵害投資者權(quán)益的異常交易行為進(jìn)行監(jiān)管。這將為市場(chǎng)交易活躍、運(yùn)行有序營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。

滬深交易所表示，將持續(xù)推進(jìn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)，發(fā)布交易監(jiān)管業(yè)務(wù)規(guī)則英文版本。此舉無(wú)疑進(jìn)一步提升外資交易的便利度，為外資積極參與A股交易營(yíng)造更加友好的制度環(huán)境。

此外，滬深交易所還表示，將加強(qiáng)規(guī)則宣傳與投資者教育，進(jìn)一步明確市場(chǎng)預(yù)期，提升監(jiān)管透明度。

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