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7月13日，韓國央行首度宣布加息50個基點;新西蘭聯(lián)儲也在數(shù)小時后，舉行議息會議宣布加息50個基點。為了應(yīng)對美元指數(shù)的連續(xù)上漲和避免重蹈1998年的本幣貶值而致外資大幅流失的覆轍，亞洲開始進入密集加息的節(jié)奏。

7月14日，新加坡金管局出臺了今年的第二次意外之舉，出人意料地收緊了貨幣政策。將匯率作為主要政策工具的新加坡金管局在聲明中表示，將把新元名義有效匯率政策區(qū)間的中點調(diào)整至現(xiàn)行匯率水平，使本幣對其他貨幣可以進一步升值;同日，菲律賓央行也意外將基準利率上調(diào)了75個基點。這一結(jié)果更是令人意想不到--要知道，菲律賓央行的政策制定者此前曾在公開場合淡化了大幅加息，以平息近四年來最快通脹的必要性。根據(jù)歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，75個基點的加息是該央行近22年來加息幅度最大的一次。

而仍在實施寬松貨幣政策的日本，其貨幣日元跌到了自1998年9月以來的新低，7月14日美元兌日元為1∶139.38，而且日本央行按兵不動的表態(tài)，預(yù)期日元將繼續(xù)貶值。泰國貨幣泰銖和日元一樣，在其央行宣布沒有緊急利率會議計劃后，一度下跌至2015年10月以來的最低點，成為本月表現(xiàn)最差的貨幣。

亞洲貨幣今年來內(nèi)卷式的貶值，令市場擔(dān)心該地區(qū)經(jīng)濟受到美元升值、外資流失的壓力。遙想亞洲金融危機真正爆發(fā)的根源是1995年日元貶值，導(dǎo)致日本銀行業(yè)大幅縮減資產(chǎn)負債表，削減美元貸款敞口，令短短幾個月內(nèi)約1000億美元資金逃離亞洲。專家認為，目前日本日元走弱很大程度上是其本國央行貨幣政策使然，一味地放松貨幣政策、放任日元貶值，導(dǎo)致日本外貿(mào)出現(xiàn)逆差，并產(chǎn)生對本地企業(yè)不利的后果。日本財務(wù)省早先公布的數(shù)據(jù)顯示，日本5月貿(mào)易赤字達到2.38萬億日元，較4月8428億日元的貿(mào)易逆差環(huán)比擴大超過183%，而去年5月日本曾錄得月度貿(mào)易盈余3694億日元。與極度依賴能源進口的德國與法國類似，日本5月雖然出口額同比增長了15.8%，但是能源漲價導(dǎo)致進口額同比暴漲48.9%。今年5月也是日本連續(xù)第10個月錄得貿(mào)易逆差。

日本出現(xiàn)連續(xù)貿(mào)易逆差，其企業(yè)是否能消化能源高價和消費下降的壓力，要看企業(yè)技術(shù)迭代和管理效率的升級能力。在最近調(diào)查中，逾四分之三的日本企業(yè)表示，日元匯率已跌至對其業(yè)務(wù)不利的程度;近半數(shù)企業(yè)預(yù)計獲利將受到打擊，這對居于世界經(jīng)濟第三位的日本有著明顯的不利影響，從而也將波及到整個亞洲地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展前景。

雖然從經(jīng)濟體量看，日本在全球的份額已經(jīng)從亞洲金融危機時期的16.8%下降至目前的6.1%，從國際借貸(包括債券和信貸)的占比看，同期日本的權(quán)重分別從當(dāng)初的15.3%和10.1%降到了目前的5.4%和2.6%;從全球商品出口市場份額看，同期日本的占比也從亞洲金融危機時期的8.8%降至了目前的3.7%。因此，綜合指標顯示，日元急跌在當(dāng)前日本經(jīng)濟占比縮小的形勢下，遠不足以釀造出亞洲金融新危機。但全球金融市場畢竟是一個關(guān)聯(lián)度較高的市場，日元還是重要的國際儲備貨幣，因此依然不可忽視日本所具有的引發(fā)國際金融市場波動的關(guān)鍵能力。

目前看日本央行沒有改變寬松貨幣政策的預(yù)期，尤其在美聯(lián)儲將在7月仍將起碼加息75個基點的市場預(yù)測下，近期日元貶值趨勢不會扭轉(zhuǎn)。日元的持續(xù)暴力貶值，對亞洲地區(qū)經(jīng)濟以及與日本同質(zhì)化競爭出口的國家?guī)硎裁从绊?就直觀而言，由于在國際上日本產(chǎn)品和中國產(chǎn)品存在一定的競爭性，日元貶值在對人民幣匯率構(gòu)成一定的貶值壓力同時，對中國出口產(chǎn)品也構(gòu)成競爭壓力。韓國在日元貶值下出口也承受不少壓力，日本與韓國的主要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)十分相似，都是以汽車、半導(dǎo)體、電子等為主。然而日元持續(xù)貶值，出口價格優(yōu)勢就比韓國明顯，韓元也只好跟著貶值，7月15日，韓元匯率跌破1美元對1320韓元(約合人民幣6.76元)，這是韓元匯率繼2009年4月30日之后時隔13年零2個月再次跌破1320韓元。

雖然亞洲其他地區(qū)在收緊貨幣政策，但在日本央行寬松政策壓力和日本持續(xù)貶值預(yù)期下，亞洲地區(qū)的其他貨幣走軟也是意料之中，特別是歐美發(fā)達市場消費開始謹慎。為了爭奪有限的消費市場份額，擅長制造業(yè)和出口型經(jīng)濟的亞洲地區(qū)，短期內(nèi)比拼的將是價格優(yōu)勢和服務(wù)質(zhì)量的高低，那么亞洲各國貨幣競爭式的疲軟，仍在預(yù)期之中。(路 虹)

關(guān)鍵詞： 韓國央行加息 基準利率上調(diào) 貨幣政策 美元貸款