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5月4日，美聯(lián)儲公布5月公開市場委員會(FOMC)會議決議，將聯(lián)邦基金利率大幅上調(diào)50個基點，至0.75%-1%目標(biāo)區(qū)間。同時，美聯(lián)儲決定于2022年6月開始減少其持有的美國國債、機構(gòu)債券和抵押貸款證券(MBS)，以應(yīng)對通脹高企并促使經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”。中國銀行研究院研究員呂昊旻認(rèn)為，美聯(lián)儲未來2個月將繼續(xù)加息，美國經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險較低。

美聯(lián)儲5月加息50個基點，未來2個月將繼續(xù)加息。在利率決策方面，美聯(lián)儲重申FOMC尋求在長期內(nèi)實現(xiàn)最大(充分)就業(yè)和2%通脹的雙重目標(biāo)。為了實現(xiàn)上述目標(biāo)，美聯(lián)儲大幅加息50個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至0.75%-1%，并認(rèn)為“未來持續(xù)加息是合適的”，這是自2000年以來最大幅度的加息舉措。在加息節(jié)奏方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，在未來6月和7月議息會議上預(yù)期分別加息50個基點，再之后可能每次加息25個基點。但是，美聯(lián)儲不會采取更激進(jìn)的加息策略，不考慮一次加息75個基點。預(yù)計中性利率將在2%-3%之間，美聯(lián)儲將盡快加息至中性利率水平，之后視情況而定。

美聯(lián)儲6月將縮減300億美元國債和175億美元機構(gòu)債，三個月后提升一倍。2022年5月4日，美聯(lián)儲公布《縮減美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的計劃》，以可預(yù)測、漸進(jìn)的方式減少證券持有量。從縮表方式看，美聯(lián)儲將通過停止對到期持有證券的再投資，而非主動拋售的方式進(jìn)行縮表。被動縮表下，市場可以對未來美債的到期時間和金額進(jìn)行大致判斷，市場沖擊力相對較小。從縮表節(jié)奏看，對于美國國債，最初設(shè)定每月最多縮減300億美元，三個月后每月縮減規(guī)模上限提升至600億美元。對于機構(gòu)債券和機構(gòu)MBS，最初設(shè)定每月最多縮減175億美元，三個月后每月縮減上限提升至350億美元。從縮表終止條件看，美聯(lián)儲有意將證券持倉的規(guī)模保持在高效及有效推行貨幣政策所需的水平。當(dāng)準(zhǔn)備金余額下降到不再符合充裕流動性的水平時，將停止縮表。

美國經(jīng)濟面臨諸多不確定性，但硬著陸風(fēng)險較低。在供給端，地緣政治風(fēng)險對美國通脹造成額外的上行壓力，供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險仍然存在，多重因素疊加對美國經(jīng)濟復(fù)蘇形成外部沖擊。鮑威爾認(rèn)為，美聯(lián)儲無力影響供給端，重點著眼于需求管理。在需求端，盡管2022年一季度經(jīng)濟活動總體放緩，美國GDP下降1.4個百分點，但家庭支出和企業(yè)固定投資依然強勁。鮑威爾認(rèn)為，沒有任何跡象表明美國“接近或容易陷入經(jīng)濟衰退”，美國經(jīng)濟有可能實現(xiàn)“軟著陸”。未來，美國就業(yè)市場的參與率會逐步提升，但是就業(yè)人數(shù)增長會放緩，進(jìn)而導(dǎo)致失業(yè)率出現(xiàn)小幅上揚。新增的勞動力供給以及放緩的雇傭需求將逐步降低職位空缺率，進(jìn)而降低薪資和通脹壓力，使得經(jīng)濟重新回到一個平衡狀態(tài)。(路 虹)

關(guān)鍵詞： 美國經(jīng)濟 中國銀行 美國國債 抵押貸款證券