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近期，美國聯(lián)邦儲備委員會多名官員密集發(fā)聲，支持美聯(lián)儲必要時采取激進(jìn)的加息策略以降低通脹。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在通脹高企和失業(yè)率較低的背景下，美國經(jīng)濟(jì)很難實(shí)現(xiàn)軟著陸。越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者擔(dān)心，美聯(lián)儲如果為應(yīng)對高通脹而大幅加息，將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。

為應(yīng)對美國40年來最嚴(yán)重的通脹局面，美聯(lián)儲本月16日宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間。這是美聯(lián)儲自2018年12月以來首次加息，也標(biāo)志著美聯(lián)儲自2020年3月以來為應(yīng)對新冠疫情實(shí)行的零利率政策正式終結(jié)，開始步入新一輪加息周期。

但不少人士認(rèn)為，美聯(lián)儲加息幅度太小、來得太遲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國通脹形勢。波士頓聯(lián)邦儲備銀行前行長埃里克·羅森格倫指出，當(dāng)前美國通脹率遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，失業(yè)率降至4%以下，已達(dá)到充分就業(yè)水平，這樣的環(huán)境通常要求聯(lián)邦基金利率升至略高于2%的中性水平，美聯(lián)儲還有很大加息空間。

作為美聯(lián)儲“鷹派”官員代表，圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長詹姆斯·布拉德在本月貨幣政策會議上對加息25個基點(diǎn)提出異議，主張一次性大幅加息50個基點(diǎn)。他認(rèn)為，美聯(lián)儲應(yīng)更快速加息以應(yīng)對通脹和恢復(fù)信譽(yù)，到今年年底應(yīng)將聯(lián)邦基金利率調(diào)高至3%以上。

美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒也支持在未來幾個月一次或多次加息50個基點(diǎn)，以更快對通脹產(chǎn)生影響。

美聯(lián)儲臨時主席鮑威爾近日出席美國全國商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會活動時承認(rèn)，去年美國通脹上升幅度比美聯(lián)儲官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期的更大、持續(xù)時間更長，美聯(lián)儲有必要迅速采取行動恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定。他支持美聯(lián)儲快速加息，將利率上調(diào)至中性水平。

包括克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長洛雷塔·梅斯特在內(nèi)的多名美聯(lián)儲官員隨后紛紛表示，對美聯(lián)儲將加息幅度提高一倍至50個基點(diǎn)持開放態(tài)度。作為美聯(lián)儲官員中間派代表，梅斯特還建議到今年年底將聯(lián)邦基金利率提高至2.5%左右的中性水平。

在美聯(lián)儲官員密集發(fā)聲后，金融市場對于美聯(lián)儲將在下次貨幣政策會議上加息50個基點(diǎn)的預(yù)期迅速升溫。芝加哥商品交易所的聯(lián)邦基金利率期貨數(shù)據(jù)顯示，目前交易員預(yù)期美聯(lián)儲5月加息50個基點(diǎn)的概率高達(dá)70%、加息25個基點(diǎn)的概率為30%。

華爾街機(jī)構(gòu)也紛紛更新預(yù)測，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在初期以較大幅度加息，等通脹回落后再放慢加息步伐。高盛集團(tuán)和摩根士丹利預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在5月和6月連續(xù)加息50個基點(diǎn)，然后在今年剩下的四次會議上各加息25個基點(diǎn)?；ㄆ旒瘓F(tuán)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在未來四次會議上分別加息50個基點(diǎn)，然后在今年最后兩次會議上各加息25個基點(diǎn)，全年累計(jì)加息2.75個百分點(diǎn)。

據(jù)美國媒體報(bào)道，美聯(lián)儲上次加息50個基點(diǎn)還是在2000年，在一年內(nèi)進(jìn)行多次50個基點(diǎn)的加息則要追溯到1994年。這意味著美聯(lián)儲本輪加息速度或?qū)⑹?994年以來最快的。在2015年至2018年的上一輪加息周期中，美聯(lián)儲實(shí)行的是漸進(jìn)式加息策略，用時三年才累計(jì)加息2.25個百分點(diǎn)。

美聯(lián)儲加息策略轉(zhuǎn)變反映出美國通脹形勢與幾年前相比已大不相同，特別是俄烏沖突帶來的大宗商品價(jià)格上漲和供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致美國通脹嚴(yán)重惡化并變得更加根深蒂固。今年2月，美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲7.9%，創(chuàng)1982年1月以來最大同比漲幅。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，要真正降低通脹，美聯(lián)儲需將聯(lián)邦基金利率大幅提高到中性水平以上來抑制經(jīng)濟(jì)和需求增長，并容忍失業(yè)率上升。高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)本輪加息周期結(jié)束時，聯(lián)邦基金利率將升至3%-3.25%，高于美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)的2.8%的水平。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在美國通脹高企和失業(yè)率較低的背景下，美聯(lián)儲很難通過大幅收緊貨幣政策實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。美國投資銀行派杰公司對上世紀(jì)60年代以來美聯(lián)儲歷次加息周期研究后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率提高到中性水平以上后，美國經(jīng)濟(jì)僅在1994年實(shí)現(xiàn)真正的軟著陸，其他加息周期結(jié)束后不久就都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退。

羅森格倫指出，美國過去兩輪經(jīng)濟(jì)衰退是由貨幣政策以外的因素引發(fā)的，如2008年國際金融危機(jī)和2020年新冠疫情，但過度收緊貨幣政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。美聯(lián)儲為遏制通脹而提高利率的速度越快，其行動導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的可能性越大。

美國企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼告訴新華社記者，如果美聯(lián)儲大幅加息刺破美國股市、樓市和信貸市場泡沫，可能會引發(fā)深度經(jīng)濟(jì)衰退。美國前財(cái)政部長薩默斯也指出，從歷史數(shù)據(jù)來看，未來一兩年美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性非常高。(高攀熊茂伶)

關(guān)鍵詞： 加息策略 基金利率 國際金融危機(jī) 新冠疫情