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6月20日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，其中1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，均維持前值不變。

符合市場(chǎng)預(yù)期

結(jié)合近期國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、金融數(shù)據(jù)及利率市場(chǎng)化改革的基本原則，專(zhuān)家普遍認(rèn)為，本次LPR維持不變?cè)谝饬现小?/p>

一方面，6月15日，人民銀行開(kāi)展2000億元中期借貸便利(MLF)操作，中標(biāo)利率為2.85%，與前值持平。作為L(zhǎng)PR之“錨”的MLF利率不變，這實(shí)際上已為本月LPR走勢(shì)做了鋪墊。

LPR報(bào)價(jià)在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。加點(diǎn)方面，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青、高級(jí)分析師馮琳表示，5月未實(shí)施降準(zhǔn)，而信貸投放明顯加速，因此無(wú)論從銀行資金成本還是貸款市場(chǎng)供需平衡角度看，6月報(bào)價(jià)行都缺乏下調(diào)加點(diǎn)的動(dòng)力。另外，5月5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，幅度較大，這也會(huì)在一定程度上消化4月降準(zhǔn)、設(shè)立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制等對(duì)銀行負(fù)債成本下降帶來(lái)的影響。由此，6月LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，目前部分中小銀行經(jīng)營(yíng)壓力較大。受復(fù)雜內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，部分中小銀行盈利與負(fù)債承壓，短期下調(diào)“加點(diǎn)”的難度偏大。

另一方面，5月宏觀數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)、投資和工業(yè)生產(chǎn)都已轉(zhuǎn)入回升過(guò)程;6月中旬以來(lái)，30個(gè)大中城市新房成交數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善跡象。王青認(rèn)為，這意味著當(dāng)前的重點(diǎn)是將前期以國(guó)常會(huì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施、房貸利率“雙降”代表的穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市措施落到實(shí)處，同時(shí)政策面將觀察這些措施在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)、樓市回暖方面的具體效果。在此期間，政策升級(jí)加碼的必要性下降。

周茂華表示，受地緣局勢(shì)、能源商品市場(chǎng)波動(dòng)、全球高通脹、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策急轉(zhuǎn)彎等國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，國(guó)內(nèi)政策進(jìn)一步調(diào)整需要等待宏觀經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)進(jìn)一步指引。

未來(lái)還有下調(diào)空間

展望下半年，市場(chǎng)一致認(rèn)為，LPR或仍存下調(diào)空間。

王青判斷，下半年出口增速持續(xù)下行的可能性較大，房地產(chǎn)還將低位運(yùn)行一段時(shí)間，加之國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)可能偏緩，政策面在穩(wěn)增長(zhǎng)方向還需適度加力。由此，接下來(lái)貨幣政策操作的重點(diǎn)將是穩(wěn)住政策利率，著力引導(dǎo)貸款利率下行，持續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭。具體而言，下半年在MLF利率保持不變的同時(shí)，監(jiān)管層可通過(guò)引導(dǎo)銀行資金成本下行，推動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，進(jìn)而降低企業(yè)和居民貸款利率。

中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，后續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)與存款利率報(bào)價(jià)改革引導(dǎo)LPR下調(diào)而實(shí)質(zhì)降息仍有空間，預(yù)計(jì)后續(xù)1年期LPR存在5至10個(gè)基點(diǎn)下調(diào)空間，5年期以上LPR存在10至15個(gè)基點(diǎn)下調(diào)空間。若美國(guó)在經(jīng)濟(jì)衰退下放緩加息節(jié)奏，后續(xù)我國(guó)MLF直接降息仍有可能。

針對(duì)與5年期以上LPR掛鉤的房貸利率，貝殼研究院市場(chǎng)分析師劉麗杰指出，5月5年期以上LPR下降帶動(dòng)首套、二套房貸利率下限分別降低為4.25%、5.05%;6月貝殼研究院監(jiān)測(cè)的103個(gè)城市中有56%的城市首套、二套房貸利率已降至下限，最大程度降低了購(gòu)房者貸款成本。房貸利率下降疊加部分城市降首付、取消認(rèn)房認(rèn)貸，從實(shí)質(zhì)上提高購(gòu)房者的購(gòu)買(mǎi)力，有助于加快市場(chǎng)成交。當(dāng)前103個(gè)城市中超過(guò)四成的城市房貸利率高于下限，未來(lái)仍有降息空間。(實(shí)習(xí)記者 許予朋)

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