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云南上市公司第一股年報引關注——

云南白藥：深耕挖潛練內功

近期，云南白藥這支云南上市公司中的“白馬股”再引“議論”。起因來自年報。年報顯示：2020年云南白藥實現(xiàn)營業(yè)收入327.43億元，同比增長10.38%;歸屬于上市公司股東的凈利潤55.16億元，同比增長31.85%;基本每股收益4.32元。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利39元(含稅)。

截至2020年末，在云南37家上市公司中，云南白藥以1451.13億元的市值位列第一，成為云南僅有的2家市值過千億的上市公司。然而有聲音質疑：一是云南白藥二級市場的投資收益為26億元，凈利占比較大;二是云南白藥研發(fā)投入金額為1.81億元，同比增長4.14%，研發(fā)投入占營收比例僅0.55%。

經(jīng)營狀況一直向好

日前，云南白藥集團黨委書記、副董事長汪戎在接受記者采訪時說，對于不了解公司戰(zhàn)略意圖及發(fā)展節(jié)奏的人，年報有疑問可以理解。

據(jù)汪戎介紹，在云南白藥300多億元的賬上現(xiàn)金中，進出二級市場的資金大約在40多億元，僅占1/8。去年二級市場所獲凈利中，有10億元左右來自賣出2支股票的“落袋”收入，其他的10多億元為浮利。“浮利”就是還沒有交割的股票按市價計算的利潤收入，并沒有“落袋”，隨時會有增有減，它只代表企業(yè)在短期內的投資狀況。他認為，判斷一家企業(yè)是否健康成長的核心要看企業(yè)的戰(zhàn)略面、基本的經(jīng)營面及態(tài)勢。如果云南白藥的主業(yè)增長確實在往下走，那才能證明其是靠二級市場的炒股來支撐自己的利潤。但從2019、2020兩個年度來看，云南白藥的主業(yè)凈利潤增長均在20%以上，尤其是長期凈利潤增長乏力的藥品板塊在去年也實現(xiàn)了較好的利潤增長。2020年云南白藥牙膏市場占有率達22.2%，市場份額持續(xù)穩(wěn)居第一，健康品板塊仍是其主要利潤來源。

從主業(yè)發(fā)展來看，2020年，圍繞公司中長期重點布局骨傷科、醫(yī)美等領域的戰(zhàn)略規(guī)劃，云南白藥集團在北京、上海、海南先后布局，旨在有效推進公司生物醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)向科技化、數(shù)字化、國際化發(fā)展。同時作為一家“老字號”中藥企業(yè)，云南白藥在傳統(tǒng)業(yè)務上挖潛增效，聚焦戰(zhàn)略藥材全產(chǎn)業(yè)鏈運營，云南白藥“數(shù)字三七產(chǎn)業(yè)平臺”在文山七花公司啟用，按下了云南白藥中藥資源板塊數(shù)字化發(fā)力的“加速鍵”。

再從企業(yè)的現(xiàn)金資產(chǎn)來看。為提高資金使用效率，合理利用自有閑置資金增加公司收益，在保證公司日常經(jīng)營資金需求和資金安全的前提下，合理利用部分閑置資金，為資產(chǎn)保值增值產(chǎn)生更好的效益，這是企業(yè)普遍都會采取的正常舉措。一方面當企業(yè)生產(chǎn)或是研發(fā)需要用錢的時候，這些資金會用于主業(yè)的投資;另一方面，當企業(yè)需要大量的生產(chǎn)和科研費用時，如果沒有大量的現(xiàn)金儲備，就只能占用經(jīng)營性費用。汪戎說，“云南白藥不是沒有錢投，只不過一直保持了審慎投資的態(tài)度。”

近兩年來，云南白藥的經(jīng)營狀況一直向好，特別是經(jīng)營性凈利潤、扣非后的凈利潤都保持了兩位數(shù)以上增長。2020年，云南白藥的凈資產(chǎn)收益率增長14%，不但遠超同行業(yè)平均水平，也超過了股東會給董事會下達的10%增長指標。

“爆款”產(chǎn)品需十年磨一劍

20多年來，云南白藥在保持業(yè)務穩(wěn)健增長的同時，更是推出了一系列傳承創(chuàng)新的跨界“爆款”產(chǎn)品，白藥牙膏、創(chuàng)可貼、氣霧劑等產(chǎn)品成為了真正的“國貨之光”。

然而，制藥企業(yè)要推出一個新品卻不是一朝一夕的事。上述產(chǎn)品當年從研發(fā)、拿到批文、上市，再到形成主導市場，均花費了10年左右。目前，國內制藥企業(yè)新品研發(fā)的一般周期是5年至10年。當下，不僅是消費者希望看到云南白藥有新的“爆款”推出，就云南白藥自身而言，也更渴望“爆款”出現(xiàn)，并正在為之努力。畢竟，這將是企業(yè)未來新的增長點。

汪戎表示，“研發(fā)”包括研究和開發(fā)，研究過程是一個篩選的過程，這個選擇的過程也是一個非常艱難的過程。通過內外篩選的項目才能進入研究，隨后才會進入“開發(fā)”，也就是大量的臨床試驗開始，目前白藥有些產(chǎn)品已開始進入了臨床試驗，但這需要一個過程。只有打牢技術和產(chǎn)品的基礎，內外兼修以品質取勝，才能贏得市場成為“爆款”。

“大家只看到醫(yī)藥企業(yè)推出新品，卻忽視了企業(yè)早在10年前的布局。這些年，我們在整體科研費用上的投入較低，也就說明白藥的新品還處在‘研’的階段，從研究進入開發(fā)階段，企業(yè)都會非常慎重，但未來幾年我們的科研費用會有比較大的增長，因為白藥將逐漸進入一個‘開發(fā)’的階段。”

汪戎表示，作為一家中藥企業(yè)來說，科研能力確實是云南白藥的一個短板。中藥企業(yè)與化學藥企業(yè)和生物藥企業(yè)的一個最大差距就是科研的投入會少一點，這是因為中藥的研發(fā)體系和化學藥、生物藥的研發(fā)體系并不一樣，因此白藥還將對現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品進行再造，并需要沉下心來，埋頭苦干幾年。而且在這個過渡期內，還要保證公司的基本業(yè)務不能滑坡，保證一定的利潤增長，保證有充裕的流動資金。

汪戎坦承，云南白藥并不是一家沒有短板的企業(yè)，如在生命科學技術方面的研究及投資并購方面都存在短板，但也正因如此，云南白藥才把科研重鎮(zhèn)放在了北京和上海，并在全球招聘CEO等經(jīng)營人才，目的就是在更大的范圍內和水平上整合科研資源、人才資源、項目資源，進而補齊短板。但是，補短板并不意味著要大筆花錢，把錢花在刀刃上，花出最大效益，這是一家負責任上市公司對股東、對投資者、對公眾的應有態(tài)度。(記者 李莎)

關鍵詞： 云南白藥 上市公司 白馬股 議論